突发！内行经济“金丝雀”不测降息

11月28日，韩国央行降息25个基点至3.00%，此前市集预期为保管在3.25%不变。

韩国的经济发达时常被视为内行经济健康情景的晴雨表，且经济结构高度依赖外贸，这使得它常被视为内行经济的“金丝雀”。这种“金丝雀”效应意味着，韩国的经济波动和战略变化时时是内行经济变化的先行策划。

韩国央行不测降息后，好意思元兑韩元快速拉升，涨幅一度扩大至0.5%；韩国10年期国债期货高涨至2022年以来的最高水平。

此前公布的数据泄露，韩国10月忽地者物价指数（CPI）同比高涨1.3%，远低于央行设定的2%的标的。

自2021年8月起，韩国央走运行加息，在短短16个月内加息300个基点，并在2023年1月将利率晋升至3.5%，创下15年来的最高点。其时，韩国的通胀率为2.6%，但在2022年7月飙升至6.3%，为20多年来的最高水平。

摩根大通的韩国首席经济学家朴锡吉（Park Seok Gil）暗示：“此前，韩国央行降息的情理并非答复国内需求疲软，而是平常化其战略态度。”他还指出，要是韩国央行不竭通过约75个基点的降息来“中庸”其紧缩的战略态度，将有助于“推动部分私东说念主忽地增长”。

在这次降息决定前，摩根士丹利的韩国首席经济学家Kathleen Oh在10月的讲述中提到，降息已是“久违的”举措，并指出自2023年1月前次利率调养以来，已过程去了22个月。

Kathleen Oh暗示，宏不雅经济条目支握降息，且通胀口头“有意”。她指出：“自本年7月以来，通胀压力握续低迷，跟着好意思元兑韩元汇率高涨和内行油价回落，通胀上行风险似乎如故消退。”

此外，摩根士丹利暗示，住房需求——此前是阻遏韩国央行降息的主要要素——如故减弱，这使得韩国央行委员好像选拔更为鸽派的战略态度。

// 2025年内行央行要害词：降息 //

摩根大通发布2025年前瞻讲述，暗示将来影响内行金钱的要害词是“降息”。讲述泄露，要是2024年能回答这个问题：战略利率何时运行下落？2025年将回答这个问题：利率能降到多低？在小摩跟踪的37家内行央行中，有27家正鄙人调战略利率，包括除日本除外的总共十国集团（G10）央行。

摩根大通以为，战略制定者将不竭推低利率。在好意思国，债券市集订价如故响应了预期，即一个宽松周期将在2026年第一季度遣散，战略利率为3.5%。在欧洲，投资者瞻望到2025年底战略利率将降至2%以下。

尽管好意思联储本年战略发生了出动，但好意思国较始终债券收益率在以前一年里仅略有下落。摩根大通以为，固定收益仍有价值——要是增长放缓成为实验，债券价钱有望受到撑握。这在增长出路媲好意思国更晦气的欧洲市集尤其紧要，因为债券收益率能提供富厚的现款流。

内行宽松周期可能会支握经济增长，为股票和高收益债券等风险金钱提供撑握，但摩根大通以为它不会激发假贷激增，从而推动经济增长和通胀向上趋势水平。此外，营业地产可能正处于一个鼎新点，小摩看到了住宅、工业和电力联系物业以及专科责任局面将来的机遇。

在内行央行削弱货币战略之际，一些投资者将忍不住加多对新兴市集的敞口。在以前的降息周期中，利率下落通过更高的增长、更多的成本流动和更弱的货币来撑握新兴市集金钱，从而提振这些国度的出口。但小摩的主意更为严慎，该投行瞻望，到2025年，发达市集股市的发达将优于新兴市集股市，就像以前10年中的8年那样。

摩根大通以为，发达国度股市的出路，尤其是好意思国和日本股市，仍然能提供有招引力的申诉。这些市集的上市企业利润率似乎富厚在历史高位，且这十年来，标普500指数成份股公司通过股息和净回购快要75%的年收益返还给了激动。而在本世纪头十年，这一比例仅为50%。

固然大型科技公司的指数长入度仍然令东说念主担忧（前10大公司占标普500指数市值的36%，创历史最高水平），但摩根大通瞻望到2025年，标普500指数的每个行业王人将已毕正盈利增长。这种情况自2018年以来从未发生过。好意思国大盘股市集强盛的盈利增长和估值上升的联接，可能会产生有意的申诉。

与此同期，日本企业频年来在改善公司处治等方面赢得了紧要进展。2024年，日本上市公司通知的回购界限是此前记录的两倍。这一趋势应该也会让日本的私东说念主股本投资者受益。固然摩根大通以为发达市集股票2025年的发达将优于新兴市集，但印度、印度尼西亚和墨西哥等地区仍然很凸起，将来有望在公开市集和私东说念主市集为激动带来可不雅的申诉。